万科は株式を割り当てて79億香港元の内の部屋の株を融資して更に背後の債務を回転させます。

今年に入ってから、万科を含む上場不動産企業が香港で株式割当融資を行って、突然爆発しました。現在までに十数軒の不動産企業（不動産株を含む）の株式割当融資は約300億香港元になりました。

最近の資金面の余裕があり、域内外の融資コストが低下している状況下で、不動産企業は依然として準備万端であり、株式割当融資の背景には、今年から来年までの未返済債務がピークに達したため、各種の融資手段はすでにまたはこれから来る債務圧力を緩和するためであり、同時に債務構造を調整し、資金コストを低減するためである。

万科は株式を分配して流通性を意図します。

6月4日、万科企業は株式を割り当てて融資すると発表しました。会社と関係代理店は3億株以上の新株を配給して契約を結び、1株当たり25000香港元で販売する。

上記の割当株式は万科の既存のH株20.00%を占め、既存のすべての既存の発行済み株式は約2.79%を占め、割当および発行済み株式の拡大後、それぞれ16.67%、2.72%を占めている。

株式を全部そろえて売却すれば、売上高の総額は約78.9億香港元となり、所得額は約78.65億香港元となる見込みです。

万科側によると、今回の株式割当取引は国内の不動産会社のH株規模と割引が最も小さい新株割当プロジェクトであり、2019年以来香港市場で5億ドル以上の発行価額が最も小さい新株予約項目でもある。

これは今年に入って以来、内房株の資金調達の第二大規模であり、1月の中国株式投資に次ぐ80億香港元である。

昨年3月28日、万科は29.68香港元/株で2.2991億株を売却しました。売上高の純額は約77.8億香港元と予想されています。その年の内房株規模が最大の再融資となりました。

上場会社の株式割当は利息を支払う必要はないが、新株主が入ってきたら会社の配当を享受でき、長期的には元の株主に対しては償却権の影響がある。昨年4月に万科の株式割当が完了した後、配当は10株当たり10.70元から10.45元に調整されました。

市場では万科に対する今回の株式割当の評価が違っています。しかし、万科にとっては、今回の株式割り当ての多くはH株の流通問題を解決したいということが分かります。

B転Hですから、万科H株の皿は小さいです。2018年万科董事秘書の朱旭は株主総会で、万科H株は11.9%しかなく、市価は300億香港元以上で、香港株の中では非常に小さく、流動性は「非常に低い」と述べました。海外のいくつかの大ファンドは香港株の流通性を増やすことを何度も提案しています。

万科の祝九勝総裁も、H株の増発は国際機関投資家の需要を満たし、香港交易所の要求を満たしていると述べたほか、戦略的な考慮もあり、海外プロジェクトの比重を高める必要があると述べました。国境を越えて資金を使うなら、監督管理政策はあまり支持しないので、海外のすべての融資は海外業務に使われます。為替リスクもヘッジします。

今回の売却が完了すれば、万科H株も香港交易所の15%の公衆持株の下限要求を満たすことができます。香港のH株は原則的に流通性が25%を下回ってはいけません。

有名な不動産アナリストの厳躍進氏によると、万科はこのような増発を通じて、より多くの国際投資家を導入すること自体がH株の流動性の増強に役立つという。後続の国際投資家が株式を保有することは、より多くの機関に万科H株の流通問題の解決を促進することに役立つ。

H株の流動性を高める以外に、万科配当はさらに純資産を増加させ、小幅に会社の資本構造を改善し、債務融資の需要を緩和させる。

今年の第一四半期末までに、万科の純負債率は35.2%で、2019年末より0.54ポイント上昇し、短期債務圧力は53.3%となり、4.51ポイント下落した。

第一四半期に、万科の合計320億元の債券発行申請は証券監督会の承認を得て、35億元の会社債を発行しました。額面利率は最低3.0%です。

債務調整が行われる場合

万科だけでなく、自分のそろばんを持って、今年以来、多くの不動産企業が株式割当融資を行ってきました。

融創、新城、世茂が株式の融資を発表した後、緑城で公告を発表した翌日に、永昇生活サービスも発表しました。「先旧後新」形式で1.34億株を分配し、融資総額は約15.79億香港元で、1株当たり11.78香港元で、約6.95%の割引をする予定です。

厳躍進氏によると、株式投資の大半は資金導入への意欲が大きいからだという。また、香港資本市場は今年、改革が期待されています。このような株式配分の動きは、改革に呼応して、疫病が発生した過去において、不動産株や不動産株が上昇する可能性があります。

事実上、不動産企業と傘下の不動産株の株式割当融資潮の背後には、彼らが普遍的に債務構造を調整しています。簡単に言えば、低コスト債務で高コスト債務を代替し、元金と外貨の比率を調整します。

東方証券によると、2020-2021年は住宅企業の債務返済のピーク期となり、その後規模が徐々に低下し、全体の支払圧力が抑制されるという。元金債務に対しては、2020-2022年にドル債の返済規模が徐々に上昇したことに加え、マクロ環境の不確実性がドル債の発行に影響を与える可能性があり、一部の住宅企業のドル債の返済圧力が大きい。

今年の住宅企業の信用債、ABSと海外債の合計期限が切れる規模は6000億元を超えます。

「2019不動産企業海外債利率ランキング」によると、2019年の海外債の融資コストは一般に高く、債券の平均額面利率は9.13%に達した。

株式割当融資は負債融資と違って、満期になったら元金を返します。株式の配当は株式を資金に換える直接融資行為として、今後は債務返済の圧力がないため、負担がほとんどない融資手段です。

したがって、株式配分融資は企業の融資構造、債務構造の調整に積極的な役割を果たしています。株式割当融資を選択し、大量の低コスト資金を獲得すると同時に、自己の債務構造を調整し、融資を拡大し、ある程度はレバレッジに行った。

万科によると、今回の株式割当所得は営業資金の補充に用いられ、具体的にはグループの海外債務の返済に用いられ、国内住宅開発には使われないという。

株式の割当以外に、4月以来、不動産企業は境内の融資の緩い窓口期間を利用して、大量の国内の国債を発行して融資して、わりに高いコストの国外の債務に取って代わることをも行いました。