アパレル企業の上場問題について語る

企業がある程度発展すれば、上場は必然的な選択である

　　資本運用が常態化する

2011年11月2日、淑女屋上場が否定された、11日、カヌディールは会議に成功した。24日、広豪国際は香港連合取引所への上陸に成功した。25日、ジョーダン・スポーツは発行審査を通過した。29日、百円ズボン業がロードショーを開始した。同日、中国アパレルは6月に香港証券取引所での発行に失敗した経験をまとめ、2度目の上場を果たした。

この年11月、波司登は深セン婦人服ジェシーの買収を発表し、ミドル・ハイエンド婦人服分野に本格的に進出した。カエサルの株式は6090万元で宇シン広東を拡大し、複数の国際ブランドの国内代理権を持ち、全国的なルート配置を強化した。百麗国際は深センのスポーツ用品を買収するか、女性靴分野の絶対的な発言権を維持し続けるだけでなく、スポーツ用品分野の強い地位を強化する。欣賀グループは25日、高級品大手LVMHインベストメントの株式取得を発表した。

まだ11月ですが、ヤゴール株主総会は決議を採択し、7億5000万の買収子会社14社の25%の株式を取得し、100%完全子会社にし、ブランド衣料事業をさらに強化する。7日、七匹狼は非公開増発株の事前案を発表し、マーケティングネットワークの最適化に18億元を超えない融資を行う予定だ。30日、証券監督管理委員会発審委員会は報喜鳥の15億元の株式公開増発計画を審査し、さらにルートを拡大し、最適化する。

にぎやかなニュースの背後には、ファッション・アパレル業界が資本時代に突入したことが示されており、将来的には製品経営の競争だけでなく、資本力の競争も激しくなるだろう。

近年、資本が中国のアパレルブランドをよく見ると同時に、中国のアパレル企業も積極的に資本市場に進出している。上場は、多くのアパレル企業の共同選択となっている。

報道によると、現在100社近くの紡績アパレル企業が資本市場の門外に待機しており、その中には、何度も飲み干されて再びラストスパートをかけた人も少なくないが、いわゆる「上場の誘惑」は依然として多くの会社を激励している。

　　市場に出回る

2011年に大陸部のアパレル企業がA株IPO申請で否定される被災地となったが、11社のアパレル企業IPO申請では、6社が否定され、通過率は45%にとどまった。しかし、これは企業の上場ラッシュを阻むことはできない。

2月2日、中国証券監督管理委員会がウェブサイトで発表した株式の初公開発行申告企業の基本情報の状況表によると、2012年1月31日現在、ジョージ・ホワイト、AB、マンタ、カイシン、貴人鳥、ラシャベル、海瀾の家、カヌディーロのアパレル企業8社が並んでいる。

実際、2009年11月に、工業・情報化部、国家発展・改革委員会、財政部など7部門が共同で印刷・配布した「衣料品の家庭用紡績自主ブランド建設の加速推進に関する指導意見」は、条件に合致する自主ブランドの衣料品、家庭用紡績企業の上場、債券の発行を奨励し、資本市場を利用して直接融資する、企業が自主ブランドを絆としたM&A再編を奨励する。

1996年に杉が上交所に上陸してから、中国のアパレル企業は資本と結婚して、すでに15年になる。

2004年6月、李寧公司は香港連合取引所で正式に取引を開始し、中国初のIPOを行ったスポーツ用品会社である。同年8月、七匹狼は深センの中小プレートに上陸した。2005年11月に鴻星爾克はシンガポールのマザーボードに7倍近くの収益率で上場し、約2億元の資金を集め、中国初の海外上場専門スポーツブランドとなった。

2007年は「あなた方が歌って私が登場する」局面を呈した：5月23日、百麗は正式に香港取引所に上場し、時価総額は660億香港ドルを超えた、7月10日、安踏体育は香港に上場した。8月1日、報喜鳥服飾株式会社は深セン証券取引所の中小企業プレートに上場した。10月10日、中国動向は香港で初のIPOを行い、54億香港ドルの資金を募集した。10月11日、波司登香港が上場した。08年6月3日に特歩港交易所が上場した。8月、米邦アパレルが深セン証券取引所に上陸し、保有株式は瞬く間に160億元以上の時価に達した……

比藍国際投資顧問有限公司の李凱洛総裁は、資本が急速に伝統的な業界に参入し、これまでにない力で伝統的な企業の思考と運営方式を変え、商業ポテンシャルを爆発させ、さらに中国のアパレル産業の発展経路を変え、影響を与えると考えている。

ジョーダン（中国）有限公司アパレル事業センターの倪振年総経理も、「企業はある程度発展しており、上場は必然的な選択であり、上場は企業の将来に資本運営のプラットフォームを提供することができ、これも製品経営と資本経営の重要な違いであり、企業により信頼性があり、資金運用が容易で、投資に有利なプロジェクトである」と考えている。

「10年以上の発展を経て、アパレル企業と資本の融合は波長帯式の発展傾向が現れ、アパレル企業の上場第5波が近づいている」と李凱洛氏は述べた。

　　押し寄せる市場の裏側

　　「ここ数年、国内のアパレル企業が集中的に上場しているのは、アパレル業界が中国では兆元の市場だが、現在の真のブランド規模はまだ小さいが、今後3-5年、この業界は非常に急速な成長段階に入り、しかも集中し、大企業はますます大きくなり、中小企業にとってはここ数年重要であり、資金を含む十分な資源がなければ、淘汰される可能性が高い」レノボ投資の李家慶氏は記者の取材に応じた。

李家慶氏の観点は奥康会長の王振滔氏に認められ、温州靴企業が安踏などの上場福建靴企業に迅速に追い越されなかったからこそ、奥康氏にとって「上場せず、規範を高めなければ、死を待つことになる」と直言した。

現在、中国に進出する国際ブランドはますます多くなっており、将来直面するのは本土ブランドとの競争だけでなく、国際ブランドとの競争である。

「もし私の夢を実現して、このブランドを作り続けるなら、まず中国で1位を獲得しなければなりませんが、1位になるには、私の現在の資金規模や運営モデルではできません」とバブ豆の林啓東董事長は記者に語った。

福建省の男性服企業の責任者も同様の懸念を表明した。端末が王であり、製品が同質化し、さらには意思決定が同質化している今日、アパレルブランドの競争は優位な端末資源の争奪に集中して現れ、店舗のコストが年々大幅に上昇するにつれて、次の位置が良く、面積が大きい街の店舗を手に入れるには、ともすれば数百万以上の資金が必要になる」

歌力思董事長の夏国新氏は、多くのアパレル企業やブランドが一定の実力、人材、ルートを備えている後、勝負するのは企業資金の能力だと考えている。「競争とはこのようなもので、わずかな差だが、結末は全く異なるかもしれない。1つのブランドが数千万元を投入し、もう1つのブランドがお金を投入しなければ、競争の結果は予想できる」。

ブルーマウンテン中国資本創設パートナーの唐越氏は、どの企業も上場企業にならないと、本当に長期的に持続可能な会社になるのは難しいので、独立したブランドは最終的に私が見た結果は2つしかなく、非常に成功したブランドの多くは最終的にはある時点で倒産したり、別の上場企業に買収されたりすると述べた。非常に成功した未上場ブランドは少なく、創業者の老いとともに最終的には消滅するだろう。

実際、融資難は一貫して国内アパレル企業の強化、拡大に影響を与える重要な要素であり、特にアパレル企業の90%以上が民間企業であり、融資難はさらに多い。

銀行への融資などの間接融資方式に比べて、株式融資、直接融資は、明らかな優位性を持っている：上場に溶け込んだ資金は永久性があり、返済する必要がなく、企業の財務コストを大幅に下げることができ、国が銀の根を収縮するなどの金融政策の影響を免れる、募集資金の数が多く、スピードが速い。

ある業界関係者は、企業が20倍の市場収益率で株式を発行すれば、20年かけて蓄積しなければならない資金が上場を通じて一度に募集できることを意味し、企業は上場後、資本市場で継続的に融資するルートを獲得し、配当、増発、社債発行などの方法で何度も融資することができる。

　　そのため、上場は国内アパレル企業の融資問題を解決する唯一の道となった。

　　夏の新今後5年間で、中国は重要な消費構造の転換を完了し、ますます多くの産業がグレードアップの岐路に立たされていると考えている。アパレル業界も同様だ。ますます多くなるアパレル業界のブランドと資本の接ぎ木は、ファッション産業のグレードアップと内需刺激の二重のチャンスを狙っている。

もちろん、上場はそもそも企業の発展のゴールではなく、企業の戦いの途中の「武器」にすぎない。登頂後に美しい景色が見られるかどうかにかかわらず、企業は引き続き「上場」という山に登ろうと努力している。