肖鋼：素晴らしい「中国式登録制」

中国証監会の肖鋼主席は3月5日、人民代表大会安徽団全団審議会議に出席し、記者の取材に応じ、「登録制度には成熟した見本がない。中国の国情に基づき、中国式の登録制改革を行う」と述べました。これは登録制で十八大報告を載せた後、肖鋼は初めて「中国式登録制」という概念を提出しました。その内容は非常に豊富で、素晴らしいです。詳しく解読する価値があります。

　　IPO登録制は必ず審査しなければならない。

肖鋼は簡単に態度を表明するのではなく、登録制の中身について詳しく説明しました。彼は、株券の公開発行は広範な公衆の利益に関連していて、登録制であろうと、審査制であろうと、すべて政府の部門、あるいは政府の授権部門の厳格な審査を経なければならないと言いました。登録制の審査は情報開示を中心として、企業が株式を公開して上場し、基本的な上場の敷居を満たす上で、すべての情報を最大限に真実で、全面的で、正確に開示しなければならない。肖鋼の態度はIPOの審査するかどうかの論争を終結しました。IPOが登録制を実行するのも審査しなければならないことを明確にしました。

肖鋼はまた、発行しますと表しています。登録制改革は承認制から登録制に移行していく過程です。「今日は承認制というわけではなく、明日は現行の有効な方法を全部廃止して登録制にします。」登録制の実施案は年内に策定されるが、登録制が本格的に着地するのは改訂された「証券法」の実施を前提としているため、2015年までに「証券法」の改訂が成立し、各方面の条件が成熟してから徐々に推進される可能性がある。これは、監督管理部門は、いかなる改革も法律の権威を尊重し、法律を蹴って改革をしてはいけないということを意識していることを示しています。登録制改革は大きな方向ですが、朝夕を争うだけで法律の規定を無視してはいけません。

もし登録制市場が市場の法律、制度、監督管理、市場主体の基礎によって採点されたら、満点は100点です。肖鋼は現在のA株市場に点数をつけて50点未満です。つまり不合格です。この事実に基づいて、A株市場に1針の非常にタイムリーな覚醒剤を注入しました。多くの人に分かりました。客観的な条件を全く備えていない市場で登録制を押すのは無責任で、良い効果を生むことができません。一部の人は路線で正確に左傾の盲動の誤りを隠すことに慣れています。これはまさにA株市場の混乱のもとです。

　　まんまとその場を切り抜ける

「中国式登録制」妙は巧みに食洋不化の苦境を脱し、外国の登録制度を盲目的にそのまま適用する必要はなく、中国の実情に基づき、引き続き厳しい審査を行う。これまで各専門家の学者がIPOの登録制について議論を続けてきたが、海外の登録制度の実例を次々に持ち出して理想的なIPO登録制を論証してきた。今は「中国式登録制」があります。それでは、堂々と宣言できます。私たちはこれらのものをそのまま運ぶ必要がありません。外国の登録制度がどのように規定されているかに関わらず、中国では登録制が審査されます。しかも厳格に審査されます。政府部門、または政府の授権部門の厳格な審査を経なければなりません。審査の重点は情報開示を中心としているが、情報を正直に開示しさえすれば発売できるというものではなく、企業の上場には基本的なハードルがあり、一定の条件を満たす必要がある。

「中国式登録制度」は大きな旗を高く掲げ、正しい路線を確保しただけでなく、枠の束縛からも解放されました。誰も「中国式登録制」を見たことがないので、登録制を推進する過程で必然王国から自由王国に入りました。これが登録制と違っていないという質問があれば、自信を持って彼に教えてもいいです。これは中国の特色の登録制です。したがって、「証券法」の改正が成立すれば、「中国式登録制度」は随時に実施され、各方面の条件の成熟した状況によって、改善されます。これも中国の特色に合っています。「中国式登録制度」があったら、積極権を徹底的に握って、IPOに対して厳しく審査すべきです。承認制は中国の特色の登録制ではないと言えますか？承認制は現在有効な新株審査方法です。もちろん、承認制はIPOの偽造を根絶することはできませんが、少なくとも一級市場にロックをかけました。承認に対して改革を行いさえすれば、審査の方法はもっと多くて、発見された穴を塞ぎます。これは「中国式登録制」とも言えます。

肖鋼の態度はよく考えた上で、持ってきた主義に対する反省でもある。IPOの再起動以来の混乱は、市場化の盲目的な推進によるものである。今は市場が大きなカゴになりました。何でも中に入れます。市場化のコートを羽織ると、間違いも正しいようになります。他の人は反対しにくいです。そうでないと、市場化に反対する方向です。このような状況の下で、「中国式」は明らかに良い対応方法であり、市場化の旗を高く掲げることに影響しないだけでなく、実践を通じて証明された正しいかつ効果的なやり方を保留したり強化したりすることができます。これは「中国式」の奥妙です。