「資産難」で銀行財テクが気まずい状況に

ほとんどの一般中国人の目には、銀行の財テク製品の安全性と預金は同等であり、財テク資金の流れにもあまり関心を持つ価値はない。しかし、このような資金が大挙して過熱した債務市場に流れ、レバレッジを利用して収益を拡大しようとするにつれ、「嵐の目」に入ってからも万全ではないかもしれない。

中央国債登記決済会社の「全国銀行業財テク情報登記システム」のデータによると、2014年末現在、銀行財テク製品の資金残高は15兆02億元で、債券及び通貨市場のツール類資産の投資残高の比率は38.44%から43.75%に上昇した。

株式災害後、大量の財テク資金が債務市場に流出したが、中国の金融緩和政策の影響で社債利回りは5年ぶりの安値に下落した。

経済学者に対するブルームバーグの調査によると、今過熱しているのは借金市場調整の可能性が高く、債務市場が動揺すれば、銀行が直面するリスクは急増するだろう。また、債務市場でのレバレッジ取引が増加する中、市場も規制層が抑制に乗り出す可能性が高いと予想している。

HSBC中国研究責任者の張志明氏は、債券価格が急に下落すれば、財テク製品のレバレッジ取引に大きな脅威となり、投げ売りを引き起こす可能性があると述べた。彼は、

これまで、銀行のカウンターからそのような財テク製品を購入しても、違約リスクはないと考えられてきたため、競争は収益率を中心に展開されてきた。

政府が過度なレバレッジ水準を抑制し始めたり、違約を許したりすれば、大量の買い戻しが起こり、集中的な売りにつながるだろう。銀行にとっては、市場シェアの維持の観点から収益率の競争力を維持しなければならない。その結果、財テク製品はレバレッジを拡大したり、長期にわたって収益率を高めたりすることで、リスクも大幅に高くなる。

安信証券の高善文首席エコノミストはブルームバーグに対し、不動産や地方融資プラットフォームの融資需要の縮小、その後の株式市場の大幅な調整に伴い、大量の財テク資金が債務市場に転入し、期限の誤配とレバレッジを加える方法で収益率を高めると述べた。これは剛性キャッシングと重なっており、全体的に透明性が不足し、規制が不足しているため、金融市場の次の嵐の目になる可能性があります。

債務市場のバブルが破裂すれば、損失が銀行貸借対照表に繰り越される可能性が高く、銀行プレートの下落を招き、直接株式市場の調整、また、銀行の資本損失とローン惜しさを招き、信用市場と実体経済に衝撃を与える可能性もある。

債務バブル崩壊の実害が7月の株式災害より大きいというリスクがある。

「お金が多くてプロジェクトが少ない」という現実の下で、負債エンドコストは下がりにくく、資本管理機関は市場シェアを維持するためにスプレッドを圧縮しなければならず、スプレッドの転倒にも耐えなければならない。一方、資産側は収益率圧力に迫られ、レバレッジを拡大したり、長期化したりするしかない。

上半期にA株がヒットした場合、大量の資金が株式市場から良い収益を得ることができるだろう。株式災害後、これらの資金は市場で適切な投資目標を見つけることができなくなった。ますます深刻化する資産難は、銀行の財テクを「冬の寒さ」に陥れている。

「銀行財テクの負債端でのコストは比較的剛性があり、財テクの利害差は多少押し出されるが、収益が下がれば、銀行財テク市場のシェアはまた影響を受けるだろう」と国金証券銀行業アナリストの馬コン鵬氏は言う。

このような苦境に置かれている資金管理機関の選択について、ある大手商業銀行の資金管理部門の関係者は、現在点差が逆さまになっている製品も存在しており、これは留保収益を消費していることに等しいと述べ、「現在は行き詰まりの段階にあり、みんなの市場シェアは簡単には失われない。これは最も直接的な指標であり、降りると圧力が非常に大きい」と話した。

一方、コンサルティング会社のCNBenefit研究院の李林霞氏によると、一部の財テク製品はすでに少し差が出ており、銀行は市場シェアを維持するために収益率を下げたくないという。

CNBenefitのデータによると、過去半年間、中国の1年間のAAA級社債の収益率は98ベーシスポイントから3.02%下落したが、同期の銀行財テク製品の予想収益率は等価な割合で下落せず、62ベーシスポイントから4.53%下落しただけだった。