日本企業の鎧侠がIPOの米国禁止令を延期し、世界のチップ市場に波及した。

9月28日、日本のメモリチップメーカーの鎧侠は、証券市場の変動や世界的な疫病に対する懸念から、IPOのIPOのIPO計画を延期すると発表しました。鎧侠総裁兼CEOのNobuo Hayasaka氏は声明で、会社と主幹事はこの時にIPOを行うことは現在の株主と将来の潜在株主の最大利益に合致しないと考えている。

鎧侠は現在世界で二番目に大きいフラッシュチップ（NAND Flash）のメーカーです。集邦コンサルティングデータによると、世界のNAND Flash市場において、同社の2020年第2四半期のシェアは17.2%に達し、首位のサムスン電子（31.4%）に次ぐものとなった。

鎧侠は最新の声明の中でIPOを遅らせる主な原因は「第二波発生の懸念」と「証券市場の持続的な変動」にあるが、米国の大手顧客、中国の科学技術企業ファーウェイに対する圧力には言及していない。しかし、業界関係者は、米国と中国の間の緊張が高まっている貿易関係が、ユッケ侠のIPO計画の緩和につながった主な原因とみている。

一方、9月15日に正式に施行された米チップ禁止令は、鎧侠とファーウェイの間の業務に直接影響を及ぼしている。一方、鎧侠は米国の禁止令が世界のフラッシュメモリ製品の供給過剰を招き、価格が下落していることを懸念している。

証券市場の変動や世界的な疫病に対する懸念から、鎧侠は公募計画からの撤退を決めた。鄭迪坤撮影

米「禁止」は日本のチップ大手に波及した。

鎧侠の前身は東芝傘下の東芝ストア（TMC）です。2018年6月、財務の泥沼に陥った日本の老舗企業東芝は「腕を折って生計を求める」ことを余儀なくされ、この最も収益力のある業務部門を米国のベインキャピタルをはじめとする財団に売却しました。

実際には、東芝との分離が完了した後、東芝メモリーは上場計画を進めています。そのメインのNAND Flash製品は循環周期性が強いので、技術のアップグレードと工場建設をサポートするために多くの資金が必要です。しかし、市場の低迷と会社の損失のため、上場計画は後回しにされています。

2019年10月に東芝が正式に「鎧侠」と改名したことも上場準備の一つとされている。名前が変わったら、ベインキャピタルは鎧侠の上場を加速させたいと願っています。最近の計画によれば、鎧侠は2020年10月6日に東京証券取引所に上場し、最大32億ドルの株を発行する予定で、160億ドルに達する見込みです。もともとは日本で今年最大のIPOになるはずです。

鎧侠は最新の声明の中でIPOを遅らせる主な原因は「第二波発生の懸念」と「証券市場の持続的な変動」にあるが、米国の大手顧客、中国の科学技術企業ファーウェイに対する圧力には言及していない。しかし、あるメディアは2人の直接関係者の話を引用して、米国が中国の科学技術企業にもたらす不確実性を圧迫して鎧侠に上述の決定をしたと伝えました。

芯謀研究の首席アナリスト、顧文軍は、鎧侠がIPOを猶予する主な原因は依然として低迷する経済環境がIPO価格を予想しにくいことを心配するべきだと考えています。これは主な原因です。彼は21世紀の経済報道記者に対し、「次は今年の格納市場も確かによくない」と語った。

しかし、業界関係者は21世紀の経済報道記者に対して、米国のファーウェイ禁止令は鎧侠のIPO計画の緩和に大きな影響を与えるかもしれないと分析しています。ファーウェイの主なフラッシュメモリ製品のサプライヤーは日本鎧侠、韓国SKハイニックスなどです。米国の輸出禁止令は鎧侠の業務に直接衝撃を与えます。

2020年8月、米商務省は、米国の技術を使った非米国企業がファーウェイに供給する際にも米国の許可を得る必要があると発表した。鎧侠はこれまでも株式募集書に関連した警告を出しており、ファーウェイ関連の業務に相当する一部の収益を貢献していると述べている。9月15日、米ファーウェイの「アップグレード版」の禁止令が正式に施行された。メディアによると、鎧侠も同日からファーウェイに供給できないという。

また、米国の禁止令は鎧侠とファーウェイの業務に直接影響を及ぼすだけでなく、前者と他の中国メーカーとの関係も動揺するという分析者の懸念もある。ファーウェイの業務は鎧侠の営業に対する貢献が10%未満を占めていますが、鎧侠の総収入は約20%で中国市場から来ています。

一方、中米間の緊張した貿易情勢は、ストレージ市場全体に不確実性をもたらしている。鎧侠はこれまでも、米国の禁止令はファーウェイとの業務を制限するほか、フラッシュ・メモリ製品の供給過剰や価格の下落を招く可能性があると指摘してきた。

ストレージ市場の圧力は年間を通じて、まだ大幅な成長が期待されます。

現在、スマートフォンで使用されているフラッシュメモリチップは、鎧侠の販売総額の約40%を占めています。

これは、米国がファーウェイに制裁を加えると、世界のスマートフォン業界における「シャッフル」などの連鎖反応が懸念され、鎧侠の中核業務が大きな影響を受けることになります。集邦諮問は、以前発表したデータによると、鎧侠は世界のNAND Flash六大工場の中で唯一、2020年第二四半期の前月比でマイナス企業に成長した。

しかし、顧文軍は、ファーウェイのスマートフォン事業が大きな影響を受けても、残された空白はサムスンや小米など他のスマートフォンメーカーによってカバーされると考えています。「（メーカーの）損失注文は一時的です。」彼は21世紀の経済報道記者に対し、市場は依然として独占状態にあり、生産能力は主にいくつかの大工場に集中していると語った。

顧文軍は、記憶市場全体から見れば、現在の短期間には確かに「供給過剰」があるが、未来は依然として「よく言えない」であり、原因は依然としてこの産業の独占構造にあると指摘している。「将来は全体の状況に注目したい」彼は言った。

数年来、多くの中国の記憶メーカーがすでに一定の突破を遂げましたが、顧文軍は、中国メーカーが全世界の市場層でマスクの影響力を持つのはまだ時間がかかります。彼らはまだ本当の経済的な量产を実现していません。

ある分析機関は、国際情勢の緊張が高まっていることや、市場の景気変動が深刻化していることなどから、チップメーカーに準備を求めていると指摘しています。このような背景の下で、鎧侠がIPO計画を遅らせることは市場を驚かせませんでした。鎧侠もIPOを再起動すると発表しました。私たちは急いでいません。鎧侠総裁兼最高経営責任者のNobuo Hayasaka氏は言う。

とはいえ、鎧侠の40%の株を保有していた東芝の株価は、この日の朝の取引で一時、8.6%暴落しました。これまでのところ、発表前の下げ幅は依然として4.3%に近いです。過去3ヶ月で、東芝の株価は累計22%下落しました。これは投資者の記憶市場への懸念を反映しているだけでなく、鎧侠IPOの将来への懸念も反映している。日本のメディアによると、鎧侠はまだ2020年の年末か2021年の初めにIPOを行うことを試みていますが、アナリストはこの会社が直面している市場環境は数ヶ月以内に改善されるのは難しいと考えています。

しかし、2020年通年では、NAND Flashとストレージ市場全体が順調に成長しているかもしれません。業界分析機構IC Insightsがこのほど更新したデータによると、新型肺炎の疫病の影響で、世界のチップ産業のほとんどの細分市場での成長が圧力に耐える場合、NAND Flash市場の総売上高は2020年には27%上昇する（2019年は衰退26%）と予想され、唯一の成長速度が10%を超える製品となる。市場は560億ドルの市場規模で、第二の大型チップの細分市場となる見通しです。

同機構はDRAM（ダイナミックランダムストア）市場も今年は3%成長すると予測しており、全世界のチップ市場通年の伸び幅と同じである。2019年にDRAM市場と全体チップ市場はそれぞれ37%と15%衰退した。この予測によれば、DRAMとNAND Flashはそれぞれ645.6億ドルと560億ドルの規模でチップ領域の最大の二つの細分市場となり、合計で世界チップ市場の1/3のシェアを占めることになる。