製化一体化してリスクに対抗する「切り札」？大手6社の上場会社の業績から見ると、第3四半期のポリエステル市場は

変数に満ちた2020年が、いよいよ終わりに近づいてきます。資本金市場上の各上場企業の三半期報の密集的な発表もほぼ幕を閉じた。年初から今まで、ポリエステル市場の運行はどのような段階的な特徴がありますか？上半期に比べて、各上場会社の3四半期の業績は一定の改善がありますか？疫病の影響下で、どのような企業のリスクに対する抵抗力が比較的強いですか？「中国紡織報」の記者は恒力石化、栄盛石化、恒逸石化、桐昆株式、新鳳鳴と東方盛虹の6社の先導会社の三四半期報とこれまで発表した半年間新聞を整理しました。

恒力石化は中国の化学繊維業界で初めて「原油-PX-PaTA-ポリエステル」の全産業チェーンの一体化経営発展を実現した企業です。現在、会社の化学繊維産業チェーンは「PX-PaTA-ポリエステル-民生糸、工業糸、ポリエステルフィルム、工程プラスチック」の完全な産業チェーンを形成しています。

第3四半期に、恒力石化は売上高が103.34億元で、同期比35.38%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は98.96億元で、同45.16%伸びた。上半期の売上高は673.5億元で、同59.11%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は55.17億元で、同37.2%伸びた。

第3四半期において、栄盛石化は776.15億元の収益を実現し、同30.1%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は56.52億元で、同206.17%伸びた。

上半期の営業収入は502.82億元で、同27.32%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は32.08億元で、同206.55%伸びた。製品の細分化から見ると、そのポリエステル製品の販売金額は41.23億元で、総売上高に占める割合は8.2%で、同19.25%下落した。

第3四半期に恒逸石化は613.21億元の売上高を実現し、同1.42%下落した。上場会社の株主に帰属する純利益は30.57億元で、同38.09%伸びた。

上半期の売上高は394.14億元で、同5.5%減少した。上半期末までに、恒逸石化参持株PTAの生産能力は1350万トン/年で、新設予定のPTAの生産能力は600万トン/年である；カプロラクタムの生産能力は40万トン/年である；ポリエステル繊維の生産能力は650万トン/年で、ポリエステル繊維の生産能力は181.6万トン/年である；ポリエステルボトルの生産能力は200万トン/年である。

第3四半期に桐昆株式は328.19億元の売上高を実現し、同11.87%減少した。上場会社の株主に帰属する純利益は18.02億元で、同26.46%減少した。上半期の売上高は213.43億元で、同13.36%下落し、親会社の株主に帰属する純利益は10.12億元で、同27.23%減少した。

前四半期に、新鳳鳴は23.58億元の売上高を実現し、同6.16%下落した。上場会社の株主に帰属する純利益は2.6億元で、同76.51%下落した。上半期に、新鳳鳴の売上は135.65億元で、同16.93%減少した。親会社に帰属する純利益は2.02億元で、同65.70%減少した。

第3四半期に、東方盛虹は156.45億元の売上高を実現し、同16.50%下落した。上場会社の株主に帰属する純利益は2.36億元で、同80.16%下落した。

全体的に見ると、今年の第3四半期は疫病の影響を受けて、下流の消費市場の需要が不足しているのは紡績業界が直面している大きな挑戦で、化繊業界の景気の程度は必然的に下がることがあります。ポリエステル上場会社は基本的に大企業で、装置の連続生産を保証する必要があります。ある期間に比較的良い生産販売率が現れますが、全体的には大きな在庫圧力に直面しています。具体的な企業状況から見ると、今年以来、前々回の上下のバランスの取れた一体化発展戦略を実行してきた企業は、今回の厳しい市場情勢に対応する過程で、良好な競争優勢とリスクに対する抵抗力を示した。ポリエステルの業界関係者はこう言います。

疫病は今年のポリエステル市場の運営に影響を与える要因であると同時に、原油価格の大幅な変動も市場の「神経」に影響を与え続けています。

上半期、新冠肺炎の疫病の影響で、紡績下流市場の需要が深刻に縮小した。同時に、国際原油価格の大幅な変動要因が重なっている。PTAとポリエステル製品の主な原料は原油で、原油価格の下落による値下がりは先端から次第に下流に伝わり、ポリエステル製品の価格は時間帯によって異なる程度に下落し、全体的に長年の低価格区間にあります。在庫が溜まることに加え、ポリエステル製品の収益は重圧に耐える。

もう一人のポリエステル業界関係者によると、1～2月は春節休暇の伝統的な閑散期と国内の疫病の発生の影響を受け、企業の重点は基本的に防疫に置かれている。3月以降、国内の疫病状況は徐々に効果的に制御されましたが、国際原油価格は急落し、PTA、エチレングリコール、ポリエステルのフィラメントに伝導されました。第二四半期に入ってから、我が国の疫病状況はほぼ効果的にコントロールされ、国内循環市場と内需消費の基本面は回復され、ポリエステル産業の基本面も次第に回復し始めました。4月以降、国際原油価格は大幅な下落を経験した後に上昇し、化学繊維のコスト面に一定の支持を形成し、ポリエステルの長い糸の出来高は拡大し、価格はやや上昇しました。全体的に見ると、上半期の需要不足はやはりポリエステル業界の最大の問題です。

ポリエステルの長い糸を例にとって、稼働率の状況から見ると、中繊維網の統計によると、1～6月の稼働率はそれぞれ78.6%、55%、77.4%、83%、89.1%、91.4%である。これに対して、業界関係者は、ポリエステル業界は複数回のシャッフルを経て、特にポリエステルの長い糸業界は市場の集中度が高いと指摘しています。大規模ポリエステル企業の装置も一定の点検が行われていますが、基本的には連続運行を保証し、稼働率は明らかに下流より高いです。

対照的に、企業規模が違って、中小企業が多いため、下流織造業界全体は疫病の影響を受けている。それに加えて、端末小売ブランドの購買需要が不足しています。上半期には、紡績業界の稼働率が明らかに不足しています。中国繊維網の統計によると、1～6月には、織機の稼働率はそれぞれ8%、28%、56%、50%、70%、65%である。

製品の価格から見ると、DTY 150 Dの現物製品を例にとって、1～6月の平均価格はそれぞれ8935元/トン、8773元/トン、7930元/トン、6766元/トン、7003元/トン、7181元/トンです。

第三四半期以来、業界全体はまだ回復していますが、疫病の影響はまだ続いています。稼働率から見ると、中繊維網の統計によると、7～9月に、ポリエステルの長糸業の稼働率はそれぞれ91.7%、90.7%、92%である。下流の紡造業の稼働率はそれぞれ61%、65%、70%である。対照的に、第3四半期には、織り業界の稼働率は上半期に比べて一定の改善があったが、依然として不足していることがわかった。

製品の価格から見ると、DY 150 Dの現物製品を例にとって、7～9月の平均価格はそれぞれ6593元/トン、6630元/トン、6479元/トンで、価格は低位の区間にあります。

9月末の洗浄在庫のレベルは依然として高位水準にある。江蘇省のあるポリエステル工場の販売部の責任者は記者に対し、「今年以来、原材料とポリエステル製品の価格は大幅に変動し、会社の在庫管理の難しさを高め、在庫の値下がり損失のリスクも増大し、会社の製品の粗利率に一定の幅の変動が生じた」と述べました。

光大証券からの研究報告によると、第3四半期に、ポリエステルの長繊維POYの平均価格は前期比約220元/トン下落し、FDYの平均価格は前期比で約290元/トン下落した。

しかし、注目に値するのは、国慶節後、国内の紡績市場に熱い市況が現れ、下流の紡績工場の稼働率は明らかに高くなりました。下流の仕入れ意欲が高まるにつれて、ポリエステル市場は持続的な量相場が現れ始め、在庫は明らかに減少しました。需要側のサポートの下で、ポリエステル工場のオファーは次第に上がり、現金の流れは赤字になります。

中繊維網からのデータによると、10月上旬、ポリエステル企業の平均生産販売率は150%～170%で、POY 150 D/48 Fの価格は5270元/トンまで上昇した。10月中旬、ポリエステル企業の平均生産販売率は100%~120%で、POY 150 D/48 Fの価格は5450元/トンまで上昇しました。10月下旬、紡績下流の注文は前期より減少しました。ポリエステルの成約は明らかに反落しました。その影響で、ポリエステル企業の平均生産販売率は50%から70%まで下がりました。POY 150 D/48 F価格は5180元/トンまで下落しました。全体的に見て、10月にポリエステルのフィラメント製品の平均生産販売率は100%~120%で、在庫のレベルは明らかに低くなり、基本的に合理的なレベルにあります。

稼働率の状況から見ると、中繊維網の統計によると、10月、ポリエステルの長繊維業界の稼働率は89.3%で、下流織造業界の稼働率は今年以来初めて8割以上に回復し、85%に達した。

「今年のような市場相場の下で、上下一体となってセットになる企業があるのは比較的過ごしやすい」複数のポリエステル業界関係者は記者にこう語った。これは上場企業の業績にも表れています。

恒力石化2000万トン/年の精製一体化プロジェクトは2019年5月に全面的な生産開始を実現し、その精製、芳香族炭化水素の肝心な生産能力段階で戦略的な突破を実現しました。

現在、恒力石化は年産450万トンのPX設計生産能力を備えています。今年の上半期に、恒力石化（大連）精製有限公司は純利益46.2億元を実現しました。第3四半期に、その業績のパフォーマンスは引き続き明るいです。

栄盛石化は浙江石化4000万トン/年の精製一体化プロジェクトの持ち株株主であり、桐昆株式は当該精製プロジェクトの株主である。今年の1月の初め、浙江石化精製プロジェクト（一期）は全プロセスを通して、全面的に生産を開始しました。全面的な生産開始以来、各装置の生産は順調に進み、着工負荷は着実に向上し、収益能力は次第に向上しています。

今年の上半期に、栄盛石化の製油製品の販売金額は133.47億元で、売上高の比重は26.54%で、毛利率は20.98%であった。化学工業製品の販売金額は183.3億元で、売上高の比重は36.65%で、同98.5%伸びて、毛利率は33.51%であった。。

上半期に、栄盛石化の石化プレートの販売金額は合計388.34億元で、総売上高に占める比率は77.23%に達し、同105.7%の伸びとなった。浙江石化自身の業績から見て、上半期、浙江石化は営業収入の275.41億元を実現して、純利益の44.88億元を実現します。

栄盛石化によると、浙石化精製一体化プロジェクト（一期）の工事は竣工してから操業を開始して以来、効果と利益は明らかに釈放された。上半期は疫病の影響を受けましたが、煉化プレートの利潤が著しく、大部分の業績に貢献しました。第三四半期において、会社の売上高が大幅に増加した主な原因は、浙石化プロジェクト（一期）の製品販売収入の増加によるものである。

上半期、浙江石化精製一体化プロジェクト（一期）は桐昆株式に8.96億元の収益を貢献し、その利潤源の主要な部分となりました。

浙江石化プロジェクトの生産開始以来、会社の原料供給を安定させ、ポリエステル製品を生産するために必要なPXとエチレングリコールを提供することができます。同時に、会社に豊富な投資収益を貢献しました。桐昆株は公告の中でこう述べています。

11月1日、浙江石化精製一体化プロジェクト（第二期）第一陣の装置（常減圧装置など）が稼働した。11月3日、栄盛石化と桐昆株式はいずれも公告を発表し、このプロジェクト（二期）の生産を開始する。

製化プロジェクトを実施する上で重要な意義は、栄盛石化プロジェクトである浙江石化プロジェクトは会社が「縦横両方向の発展」戦略を貫徹する重要な一環であり、プロジェクトの競争優位性は明らかである。会社は産業チェーンを継続的に拡張することによって、リスクに対する抵抗力を強化しただけでなく、持続的な収益力も向上しました。

安信証券エネルギー化プレートアナリストの張汪強氏はまた、「4四半期は、紡績消費市場の恩恵を受けて、化学繊維産業チェーンの景気回復とガソリンスタンドのルートの展開、栄盛石化の業績がさらに効果的になる見込みです。長期的には、浙江省石化第二期プロジェクトは順調に進んでおり、今後も3期計画があり、世界規模でリードする精製基地が徐々に形成されており、会社の利益規模を新たな段階に押し上げることになります。

恒逸ブルネイの精製プロジェクトは「一帯一路」の重点プロジェクトの一つであり、一期工事は2019年11月に全面的に操業を開始しました。現在、恒逸石化の原油加工設計生産量は800万トン/年である。

生産開始以来、恒逸文莱の精製プロジェクトは一期安定して運行され、高負荷の生産を維持し続け、製品油、化学工業品などの製品は順調に販売されています。

今年上半期、このプロジェクトは全部で403万トンの製品を生産しています。その中の化学工業製品は94万トンで、石油精製製品は309万トンです。同時に、プロジェクトはブルネイ現地に一定量のガソリン、ディーゼルオイル、航空灯油を供給するようになりました。上半期には、このプロジェクトの製油製品と化学工業製品の販売収入はそれぞれ90.46億元、15.42億元（対外販売金額）を実現した。恒逸ブルネイは114.93億元の営業収入を実現し、純利益は5.64億元で、競争優勢は持続的に向上した。

今年以来、ブルネイの精製プロジェクトは低在庫戦略を堅持し、市場の需要状況に応じてディーゼルオイルを増産し、航空灯油を減産し、外部リスクの衝撃を大きく防ぎました。恒逸石化は公告でこのように述べられている。

恒逸石化の前に発表した公告によると、その後、恒逸ブルネイの精製プロジェクトの二期はまた1400万トン/年の原油加工生産能力、150万トン/年のエチレンと200万トン/年のPX生産能力を建設する。

ブルネイの精製二期プロジェクトが完成して操業を開始した後、恒逸石化は「ビニル・アクリル・ポリプロピレン」の産業チェーンを新たに増加させ、ブルネイの精製プロジェクトの集約化、規模化と一体化の水準を向上させることに役立つ。恒逸石化の産業、製品と資産の一体化、グローバル化と均衡化にも役立つ。

現在は精いっぱいで精製一体化プロジェクトの建設を進めています。また、盛虹グループがあります。盛虹製化一体化プロジェクトの規模は1600万トン/年の製油、280万トン/年の対ジトルエン、110万トン/年のエチレンなどで、2021年末に生産開始する予定です。

実際には、2019年～2020年に、中国のポリエステル業界の競争が際立つ大きな特徴の一つとして、大手の先導企業が製錬一体化発展モデルを深く実施し、3つの民営化工場が相次いで操業を開始した。今年は疫病の影響を受けましたが、企業の戦略的な考えははっきりしています。プロジェクトの生産と新プロジェクトの建設は全力で進めています。

これらのポリエステル業界関係者は、「民営化プロジェクトPXの生産能力の解放に伴い、大型のリーダーシップは『原油-芳香族炭化水素（PX）とオレフィン-PTAとMEG-ポリエステル-紡糸-加弾』という縦長一体型の発展モデルを構築し、高品質で効率な規模生産を実現し、コストを低減し、全体のリスク対策能力を強化することに力を入れている。また、一体化の優勢によって、リーダー企業も絶えず拡張しています。将来の市場需要の増加シェアを把握したいです。また、ポリエステルの市場上の老朽化した中小生産能力が徐々に撤退し、「頭部」企業の市場占有率が上昇し、ポリエステル市場の集中化がさらに高まっている。