新规のブーツが着地しました。上場停止、上場回復をキャンセルし、財務の偽造・市場後退の定量指標を追加しました。

登録制改革が着地した後、資本市場の注目を集めているもう一つの重要な改革――退市制度改革もついに着地した。

12月14日夜、上海深取引所は「上海証券取引所株式上場規則」「深セン証券取引所株式上場規則」（以下、「株式上場規則」という）及び「上海証券取引所コーポレート株式上場規則」「深セン証券取引所創業板株式上場規則」など多くの関連規則を改訂した（以下、「退市新规」という）。また、公開して意見を求める。

21世紀の経済報道記者は、今回の改訂は、退市状況の分類によって取引類、財務類、規範類、重大違法類など4種類の強制的な退市タイプと自発的な退市状況に分けられ、また各種類の退市状況によって、相応の退市状況と完全な退市実施手順を定め、4種類の強制退市指標についても完備されていることに気づいた。

シェルカンパニー、ゾンビ企業を追放する

それなら、市場を離れる新規定は以前に比べて何か変化がありますか？

財務種類の上場廃止指標については、上海深取引所が単一の純利益のマイナスと営業収入が1000万を下回る指標を取り消し、「非前払純利益がマイナスで営業収入が1億元を下回る」という組み合わせの財務指標を新たに追加し、退市リスク警告を実施した次の年度の財務指標を交差適用する。また、営業収入の認定にはさらに厳しく、「営業収入」の計算には、主要業務に関係のない収入と、商業的な実質を持たない関連取引収入を控除する必要があります。

また、上海深取引所は監査意見の上場廃止の指標を財務種類の市場後退のタイプに組み入れ、その他の財務指標と交差して適用し、さらに厳格に市場を離れて実行する。

上記の修正について、武漢科技大学金融証券研究所の董登新所長は、「上海取引所は単一の利益指標を上場廃止の基準とする古い制度を廃止した。この新退市制度は登録制と新経済のために作られたものと言える。主な目的は、主な事業がない空き殻会社、カバン会社、ゾンビ企業を市場から追放することだ」と述べました。

取引類の上場廃止指標については、上海深取引所が元の額面価格の後退指標を「1元の市場後退」の指標に修正するとともに、「連続20日間の取引日の毎日株の終値はいずれも3億元を下回る」という市場価値指標を追加した。

董登新氏はこれに対し、A株の上場会社の時価総額は基本的に5億元を下回っておらず、今後は「20日間連続の取引日の終値が3億円を下回る」という指標に達するのは難しいと述べました。「“1元の市場後退”の基準に対する重要な補充作用を発揮したいです。3億元を5億元に変更することを提案します。

規範類の市場脱退指標については、「情報開示、規範運用に重大な欠陥があり、かつ、半数以上の取締役が半年新聞または年報に対して真実を保証しない」という2種類の状況を追加し、具体的な基準を細分化する。

上場廃止と上場再開

重大な違法類の市場後退は常に市場の注目を集めており、この市場引退については、偽造金額に比例した量的指標が追加された。董登新氏は「重大な違法類の強制的な撤退は、過去の漠然とした概念から明確な量子化基準に変更され、財務偽造の深刻さを判断するのに有利であり、重大な違法類の強制的な撤退の実行力を高めることになる」と述べた。

具体的には、改訂後の量子化指標は、「上場会社が連続して3年間の虚増純利益金額は毎年、その年度報告書の純利益金額の100%を超え、かつ3年間の合計で虚増純利益金額は10億元以上に達している。または3年連続の虚増利益総額は毎年、その年度報告の対外公開利益総額の100%を超えており、かつ3年の合計である。虚増益の総額は10億元以上に達しています。または3年連続の貸借対照表の各科目の虚偽記載金額の合計数は毎年、その年度の報告書による純資産金額の50%を超えています。また、3年累計の虚偽記載金額の合計数は10億元以上に達しています。

また、上海深取引所はいずれも市場を離れる過程で調整しています。第一に、上場停止と上場回復の一環をキャンセルし、2年連続で財務指標に触れると上場中止を明確にした。第二に、取引類の退市状況の整理期間の設定をキャンセルし、市の整理期の初日には上昇・下げ幅の制限を設けず、退市整理期の取引期間を30日間の取引日から15日間に短縮します。第三に、重大な違法類の上場停止の時点を行政処罰の事前告知書または裁判所の判決を受けた日から、行政処罰決定書または裁判所の発効判決を受けた日まで延期する。

上海深取引所はまた、リスク警告株と株式の整理を含む危険警告板を設立し、リスク警告株に対して「別途掲示」を行う。コーポレートボードと創業板は同時に市場を離れる指標とプログラムを最適化します。

総じて見れば、川財証券首席エコノミストの陳水氏は、「新たな規則は、市場を引退する細則に明確に調整し、補充し、市場を引退する力を高めることには明らかだ。将来のA株市場は、上場企業の質の高い発展を要求する重要な前提の下で、継続的な利益と成長性に対する審査がより厳しくなり、偽造やインサイダー取引に対してはゼロ容認となる。顔の値が下がった上で、今回は新たな市価の撤廃要求を補充する以外に、特にST類の企業及び連続赤字の企業に対しては、退市の圧力が増大するのは間違いなく、新規定はさらに市場の後退要求と市場優勝劣敗の属性を強化しました。