2014 중국 은 두 문제 에 직면하고 있다: 인민폐 와 그림자 은행

지금다워스 의정중국의 이 초점을 도저히 벗어날 수 없다.인도는 자신의 목소리를 세계에 들게 하려고 노력했으며, 올해 남아프리카도 이렇게 하기 시작했지만, 중국은 결코 그런 노력을 하지 않는다.

중국 신임 외교장관 왕의는 미국 정치학자 조세프나 (조세프 Nye)와의 대화에서 자신감을 드러냈다.그는 우리에게 지금 중국이 다시는 돌을 만지고 강을 건너지 않겠다고 확고하게 말했다.중국인들은 자신이 전진하는 방향을 매우 잘 알고 있다.일본과 중일 논란의 섬에 대한 답변에 대한 그의 태도는 매우 강경하고, 진정으로 상대방이 적임을 선포했다.도의적으로 말하면 일본의 전사자를 모시는 야스쿠니 신사는 부상을 기념하는 나치 분자에 해당한다.전혀 동정할 가치가 없다.

그러나 금융 분야에서 중국인들의 태도는 여전히 서슴없이 보인다.두 가지 문제가 반복되풀이되고 하나는 국제적인 것이고 하나는 국내의 것이다.

하나는인민폐조만간 달러와 글로벌 비축 화폐의 지위를 쟁탈할 것인가?

둘째는 중국의 그림자은행업의 신속한 발전이 은환이 될 것인가?

인민폐는 이미 글로벌 역할을 하기 시작했고, 교환 매개로서 가치 저장 수단으로 활동하기 시작했다.중국인민은행 (PBOC)은 홍콩과 다른 지역의 인민폐 이안거래를 추진하고 있으며, 그 중 런던을 포함하고 있다.과거 각국의 중앙은행은 일반적으로 본전 거래를 자국 관할 범위 안에 보류하고 싶어했다.그러나 중국은 해안시장의 발전을 보고, 한편으로는 중국 자신의 은행이 화폐 위험을 관리하는 데 있어서 일부 실천을 얻을 수 있다는 점에서 위안화환성에 관한 난감한 문제를 피할 수 있지만, 중국은 국내에서 아직 이 문제를 해결하지 못했다.그 결과 위안화는 이미 세계 8대 지급 화폐가 되었지만 글로벌 지급 시장에서 차지하는 점유율은 여전히 1% 여 점이다.

이런 촉박한 상황을 타파하려면 중국은 일련의 변화가 필요하다.경제학자 루리엘루비니 (노리엘 루비니)가 편리한 명세서를 선보였다.국제 자산을 구매하는 면에서 중국 기업과 개인이 더 큰 자유를 얻을 필요가 있다.이것은 일리가 있다.중국은 매년 자본수출 규모가 2500억 달러 정도이며, 거의 모두 정부기관이 주권자산에 투자하고 있으며, 주로 수익률이 낮은 미국 국채다.또 중국은 자본계좌를 환전하고 인민폐 자산시장의 발전을 촉진시켜 깊이와 양호한 유동성을 갖추고 각종 기한을 제공하는 제품을 제공해야 한다.

중국이 언제 이런 조건을 충족시킬 수 있을까? 다워스 참석자들의 공감은 일시불이다. 중국에 대해서도 모든 개혁이 합리적인 것이지만, 중국 정부는 빨리 움직이지 않을 것이라고 생각한다.나는 바로 이와 같다고 생각한다.중국의 개혁은 종종 사람을 놀라게 한다.현재 인민폐 자산 수요가 거대하다.일단 갑문이 열리면 시장이 거센 자금이 쏟아질 것이다.2030년까지 달러는 여전히 주도적인 지위를 차지하는 비축화폐가 아닐까? 다워스 포럼에서 한 번의 회의에서 시청자에게 제기한 문제다.우리 네 사람만이 부정적인 의견을 제시했다.사실상 우리가 정확하게 예측할 때 나는 살아서 이 사상상의 승리의 열매를 수확하기를 바란다.

회의 참가자는 두 번째 문제에 대한 견해도 엇갈려 이번 양측이 더욱 세력적 적 역할을 했다.중국 정부는 여러 해 동안 줄곧 어떤 형식의 금융 억압을 실시해 왔다.수익자는 정부, 은행, 대기업 대출자, 후자는 주로 제조업 기업으로 저가 신용대출을 받을 수 있다.가장 큰 패자는 대량의 현금을 소지하는 가정이다.

지금 벌레가 뒤척이고 있다.개인 이 인터넷 에서 더 높은 금리 를 찾기 시작했고, 일련의 실질 은 화폐 시장 기금 의 제품 을 그들 에게 높게 제공했다이율.현재 정기예금 이율은 보편적으로 6% 에 이른다.그 화폐기금은 이들 자금을 흡수한 뒤 다른 대출자에게 대출해 주었고 그 중 많은 지방정부 플랫폼이 인프라 융자를 위해 건설해야 하는 도로도 있지만 지방 정부 관원들이 스스로 건설하는 것은 필요한 사무실빌딩이 아니다.이런 시스템은 얼마나 안전한가? 어떤 사람들은 이것이 전형적인 거품이라고 말한다.부동산 시장이 하락하면 일련의 붕괴를 유발할 수 있다. 미국 용어로 이 기금들은 액면가가 떨어질 것이다.또 어떤 사람들은 문제가 고발할 수 있다고 생각하며 투자한 자산 품질이 좋아지면 은행이 중매를 당하는 것을 걱정할 필요가 없다.

나는 이런 상황이 결국 비극으로 끝날 것이라고 의심한다.지난번 지방정부는 정적공사를 위해 부채를 크게 벌인 데다가 국유기업의 과대 대출까지 빚 때문에 결국 은행 부실대출이 대폭 상승하면서 자산부채표의 안정성을 파괴하고 정부가 자산관리사 (나쁜 계좌은행) 를 설립해 새로운 자본을 제공했다.먼지가 떨어질 때 우리는 반드시 볼 것이다그림자 은행체계 중 일부 감기 행위가 나타났지만 규모는 그리 놀라지 않을 것이다.중국 당국은 은행예금 금리 제한을 빨리 놓아 이런 감독의 거품이 더 팽창되는 것을 막는 것이 좋다.일부 중국 학자와 투자자들이 이 문제를 공개적으로 토론하고 싶다거나, 적어도 스위스판의'찰덤 빌딩 룰'(Cham House rules, 회의 중 자유 발언, 대외 보안, 번역자 주)로 토론하고 있다.지난번 공식 입장에 따라 중국은 부실대출이 없었지만, 이후 대량의 불량 대출이 갑자기 쏟아졌다.

혹시 영국 정부의'주택 구입 지원 계획'(Help to Buy)을 다워스 연회에서 논의하는 것도 의혹에 도움이 되지만, 이 문제는 정치에 너무 예민해서 외국인들의 따져볼 수 없다.