화 싸 이 테 크 놀 로 지 IPO 철거 재료 '민의' 소용돌이: 주주 출자 는 부 스타 를 관통 해 야 한 다 는 경고 가 얼마나 됩 니까?

시장 에서 인 기 를 끌 고 있 는 일부 스타 들 이 '유 니 콘' 의 아이 오 프로 세 스 를 잇달아 중지 해 눈길 을 끌 고 있다.

화 싸 이 과학 기술 은 바로 전형 이다.

지난주 에 '레이저 레이더 의 제1 주가 될 것' 으로 예상 되 는 화 이 세이 테 크 놀 로 지 는 IPO 신청 을 철회 했다. 이 는 상하 이 증권거래소 에 주식 유치 설명 서 를 제출 한 지 2 개 월 밖 에 되 지 않 았 다.

올해 1 월 에 화 이 세이 과학기술 은 코 창 판 에 주식 유치 서 를 제출 하고 20 억 위안 을 모 을 계획 이 며 보 천 기 구 는 화 타이 연합 이다.1 월 7 일 에 화 이 세이 테 크 놀 로 지 의 IPO 가 과 창 판 접 수 를 신청 하고 2 월 3 일 에 첫 번 째 문의 가 시작 되 었 다.

그러나 불과 한 달 뒤 화 이 세이 과학기술 은 답변 을 하지 않 고 급 하 게 자 료 를 회수 했다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 여러 차례 회사 에 연락 을 했 지만 기자 가 기 고 를 할 때 까지 회사 가 IPO 를 중지 하 는 것 에 대해 아무런 반응 을 보이 지 않 았 다.

현재 '테 크 노 유 니 콘' 이 IPO 를 계속 중지 하 는 시기 에 화 이 세이 과학기술 은 초창기 에 '명성 을 떨 친' 국내외 의 스타 기업 으로서 많은 의심 을 받 았 다. 화 이 세이 과학기술 을 둘 러 싼 '질 이 떨 어 지지 않 는 다', '특허 분쟁', '시장 이 성숙 하지 않다' 는 등 논쟁 이 일 어 났 다.

최근 21 세기 경제 보도 기 자 는 투자 자 에 게 서 IPO 를 정지 하거나 달러 펀드 주주 사찰 과 해외 업무 등 을 알 게 되 었 다.

시장 은 화 세이 과학기술 사례 에서 어떤 시사 점 을 얻 을 수 있 습 니까?

지난주 에 '레이저 레이더 제 1 주' 가 될 것 으로 예상 되 는 화 이 세이 테 크 놀 로 지 는 IPO 신청 을 철회 했다. IC photo

IPO 정지 또는 주주 관통 검사 로

국내 레이저 레이더 의 선두 기업 으로서 화 이 세이 과학기술 은 업계 시장 에 큰 기 대 를 걸 었 다.

미국 실리콘 밸 리 에서 시 작 된 이 첨단 기술 기업 은 초창기 부터 정수리 후광: 창시자 팀 전원 기술 출신 이다.이사장, 총 경리 겸 CEO 이 일 범 은 칭 화대 학사 와 미국 일리 노 이 대학교 박사 로 스마트 로봇 분야 에 주력 하고 있다. 수석 과학자 인 손 카 이 는 스 탠 퍼 드 대 기계 와 전자 학 과 를 졸업 했다. 수석 기술 관 은 소 경 에 게 스 탠 퍼 드 대 전자 공학 과 기계 공학 이중 석사 과정 을 갖 추고 스마트 기계 및 전기 통합 분 야 를 전공 했다.

업계 의 트랙 과 인재 의 후광 으로 인해 화 이 세이 과학기술 은 많은 투자 자 들 의 사랑 을 받 았 다.

기자 의 불완전한 통계 에 따 르 면 설립 이후 화 이 세이 과학기술 은 누적 2 억 3000 만 달러 의 융자 를 완 성 했 고 투자 자 는 바 이 두, 광속 중국, 투자 유치, 덕 동 자본, 보 세 그룹, 진격 펀드 등 국내외 유명 펀드 를 포함한다.

손 카 이, 이 일 범, 소 경의 세 창시자 에 게 현재 일치 한 행동 인 관 계 를 가지 고 있 으 며 회사 의 실제 통제 인 이다. 이번 발행 전에 회사 의 37.16% 의 지분 을 모두 통제 하고 특별 투표 권 의 배정 을 통 해 공동으로 통 제 된 회사 의 의결 권 비례 는 71.45% 이다.

주식 유치 서 를 보면 Lightspeed Opportunity 는 창시자 팀 에 버 금 가 는 최대 외부 기구 투자 자 이 고 현재 화 이 세이 과학기술 7.98% 의 지분 을 가지 고 있다.

자료 에 따 르 면 라이트 스 피 드 Opportunity 는 광속 기금 이 2019 년 7 월 3 일 에 설립 된 달러 펀드 로 모금 규 모 는 15 억 달러 에 달 하지만 구체 적 인 투자 자 에 대해 서 는 밝 히 지 않 았 다.

라이트 스 피 드 Opportunity 외 에 도 광속 중국 은 라이트 스 피 드 HS, 라이트 셀 렉 트, 광 이 투 자 를 통 해 직접 화 이 팅 기술 의 9.52% 지분 을 보유 하고 있다.

그러나 주식 유치 서 는 리 스 피 드 Opportunity 가 아 닌 향후 3 자 를 동일 행동 자로 분류 했다.

투자 유치 서 에 따 르 면 라이트 스프 레 드 HS, 라이트 셀 렉 트 의 실제 통 제 는 모두 박 미 희 군 과 한 언 (두 사람 은 모두 광속 중국 창업 파트너) 이 고 투자 하기 쉬 운 투자 결정 위원 회 는 박 미 희 군 과 한 언 두 사람 으로 구성 된다. 박 미 희 군 과 한 언 은 모두 광 이 투자 의 집행 업무 파트너 인 상하 이 광 량 투자 관리 합작 기업 (유한 합작) 의 고급 임 원 이다.

그 밖 에 화 이 세이 과학기술 주주 중 8 명의 외자 주주 가 있 는데 높 은 투자 (지분 3.02%), QM 116 (지분 2.57%), Moonstone (지분 1.72%), MC2 (Hong kong) Limited (지분 0.96%) 등 을 포함 하지만 지분 비율 은 모두 5% 를 초과 하지 않 았 다.그 중에서 정과 투자, 배 욱 투자, MC2 (Hong kong) Limited 는 2020 년 9 월 에 화 이 세이 과학기술 에 대해 1 차 증자 한 적 이 있 으 며 현재까지 1 년 이 안 된다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 투자 자 에 게 달러 펀드 의 배후 투자 자, 그리고 이익 수송 행위 에 대한 조사, 또는 화 이 세이 과학기술 이 IPO 신청 을 철회 하 는 계기 가 있 는 지 를 알 게 되 었 다.

2021 년 2 월 5 일 에 증권 감독 위원 회 는 을 발 표 했 고 상하 이 심 천 거래소 도 연이어 과학 창 출 판 과 장 외 판 의 조합 심사 요 구 를 발표 했다.

제5 조 에 따 르 면 '발행인 주주 의 지분 구 조 는 2 층 이상 이 고 실제 경영 업무 가 없 는 회사 또는 유한 합작 기업 이다. 만약 에 해당 주주 가 주식 에 가입 하 는 거래 가격 이 현저 한 이상 이 있 으 면 중개 기 구 는 해당 주주 에 대해 최종 소지 자 를 점차적으로 관통 시 켜 야 한다. 이 는 본 안내 제1 항, 제2 항의 상황 이 존재 하 는 지 를 설명 한다'.

스타 기업 의 부 를 위 한 잔치.

과거 에 도 창 고 를 한 IPO 업 체 들 이 관통 검 사 를 요청 받 은 사례 가 적지 않 았 다.

비교적 전형 적 인 예 를 들 어 금 산 사무, 과 창 판 상장 심사 위원 회 는 금 산 사무 에 일부 해외 주주 들 이 단순히 지주 회 사 를 목적 으로 설립 한 합작 기업, 회사 등 지주 주체 에 속 하 는 지, 주주 수 를 관통 하고 계산 해 야 하 는 주식 보유 플랫폼 에 속 하 는 지 를 설명 하 라 고 요구 했다.

금 산 사 무 는 관련 외국 투자 자 주주 들 이 '경내 법규 중의 주주 수가 200 명 을 초과 하지 못 하도록 하 는 규정 을 피하 기 위해 설립 한 펀드 가 아니 라 상기 외국 투자 자 주주 들 이 서면 으로 설명 한 바 에 의 하면 회사 의 해외 투자 자 와 직접 주주 / 파트너 가 자신 이 가지 고 있 는 회사 의 주식 에 대해 위탁 지분, 신탁 지분, 도박 협의 등 특수 협의 가 존재 하지 않 는 다.이익 수송 배정 '때문에 회사 의 3 개 해외 주 주 는 관통 적 으로 계산 할 필요 가 없다.

주주 들 의 뒤 통 수 를 요구 받 는 것 은 잇 따 른 스타 기업 들 의 부 를 향 한 잔치 와 무관 하지 않다.

"앞 당 겨 주식 에 가입 하거나, 갑자기 주식 에 가입 하 는 등 일련의 상황 이 자주 발생 한다."베 이 징 의 한 투자 자 에 따 르 면 주주 관통 력 강화 에 대해 서 는 놀 라 운 일이 아니다.

화 싸 이 테 크 놀 로 지 IPO 의 창 을 부 러 뜨리 는 한편, 이미 몇 년 동안 잠복 해 있 었 던 부의 향 연 이 이미 시작 되 었 다.

21 세기 경제 보도 기자 가 정리 한 결과 상장 전에 화 이 세이 과학기술 지분 의 변동 이 빈번 했다. 그 중에서 두 차례 의 차 이 는 3 개 월 밖 에 안 되 는 지분 양도 에서 회사 의 평가 치 는 무려 6 할 을 넘 었 다.

2018 년 1 월 9 일 에 화 싸 이 과학기술 전신 화 싸 이 는 제 한 된 2 차 지분 양도 와 6 차 증 자 를 실 시 했 고 4 명의 기구 와 개인 주 주 는 각각 25 만 달러 또는 등 값 인민폐 의 가격 으로 실제 펀드 에 자신 이 가지 고 있 는 화 싸 이 유한 0.17% 의 지분 을 양도 했다.

이에 따라 화 전 은 1 억 4700 만 달러 로 추산 된다.

그러나 3 개 월 후, 즉 2018 년 4 월 에 진 격 펀드 를 포함 한 5 개 기 구 는 화 이 세이 의 유한 한 증 자 를 했 고 모두 1444.89 만 달러 또는 같은 값 의 인민폐 로 258.12 만 위안 의 등록 자본 (약 6.0.2%) 을 구 매 했다.

이로써 화 이 세이 테 크 놀 로 지 의 이번 증자 평가 액 은 약 2.41 억 달러 로 추산 된다.

이 는 짧 은 3 개 월 동안 화 이 세이 과학기술 평가 치 는 63.95% 증가 했다 는 뜻 이다.리 얼 펀드 는 다행히 평가 가 폭등 하기 전에 대부분의 주식 투 자 를 마 쳤 다.

그 밖 에 지분 을 1 년 이 안 되 는 배 욱 에 게 양도 함으로써 2020 년 에 화 이 세이 과학기술 창업 자 3 명 이 주식 투 자 를 완 료 했 습 니 다.

투자 유치 서 에 따 르 면 2020 년 2 월 에 상하 이 아 젠 등 세 회 사 는 각각 3 명의 창시자 에 게 10.84% - 1.19% 의 화 싸 이 유한 지분 을 양도 했다. 양도 가격 은 27.47 만 위안 이하 이다.

이번 거래 이후 반년 이 안 되 었 다. 화 이 세이 과학기술 3 명의 창시자 인 손 카 이, 이 일 범, 소 경 에 게 각각 0.5% 의 지분 을 투자 하고 3 명 이 모두 1.035 억 위안 (1 인당 양도 가격 3450 만 위안) 을 현금 으로 상환한다.

기술 노선 논란

화 이 세이 과학기술 이 또 다른 큰 논쟁 을 받 는 것 은 성숙 하지 않 은 시장 과 뚜렷 하지 않 은 기술 노선 에 있다.

지금까지 화 이 세이 과학기술 은 레이저 레이더, 레이저 기체 센서 분야 에 전념 해 왔 다.그 주요 제품 인 레이저 레이 더 는 자동 운전, 로봇, 무인 기 등 여러 장면 에 사용 할 수 있다.

레이저 레이 더 는 일반적으로 기계 식, 반 고체상태, 고체 상태 로 나 뉘 는데 그 중에서 기계 식 은 대부분이 무인 운전 에 사용 되 는데 그 크기 가 크 고 가격 이 비 싸 양산 차 에 적합 하지 않다.업계 에 서 는 고급 보조 운전 차 가 현재 회전 경, MEMS 의 반고 형 레이저 레이 더 를 위주 로 하고 있다 고 보고 있다.중장 기적 으로 고체 레이저 레이더 기술 이 점차 성숙 해 지면 서 반 고체상태 로 대 체 될 가능성 이 있다.

현재 화 이 세이 과학기술 이 주력 하 는 제품 은 바로 기계 회전 식 과 반 고체상태 식 레이저 레이더 이다. 그의 고객 도 주로 바 이 두, 보 세 등 업계 의 거두 기업 이 모두 화 이 세이 의 투자 자 이다.

2017 년 4 월 에 본 격 적 으로 40 라인 레이저 레이더 제품 판다 40 을 출시 한 후에 상업 화 여행 에 들 어 갔다.

2018 년 4 월, 2019 년 1 월 에 화 이 세이 과학기술 은 성능 이 업그레이드 된 판다 40P, 64 라인 레이저 레이더 제품 판다 64 를 연이어 출시 했다.

현재 판다 40P, 판다 64 는 전 세계 에서 두부 무인 운전 회사 로부터 광범 위 한 인정 을 받 았 고 2020 년 까지 회사 의 고객 은 전 세계 23 개국 에 분포 되 었 다.미국 캘 리 포 니 아 디 뮤 직 비디오 가 발표 한 2019 년 무인 운전 측정 마일 리 지 순위 15 위 기업 중 절반 이 넘 는 회사 제품 을 무인 운전 팀 의 메 인 레이저 레이더 로 사용 했다.

그러나 최근 몇 년 동안 레이저 레이 더 는 신 흥 정밀 센서 로 서 제품 의 교체 속도 가 빠 르 고 아직 확 정 된 업계 기준 과 성숙 하고 안정 적 인 기술 이 없다.최초의 단일 레이저 레이더 에서 기계 식, 반 고체상태 식, 고체 식, FMCW 등 여러 가지 기술 구조 로 발전 하기 위해 대량의 수준 이 높 은 기술 인력 비축 과 충분 한 자금 지원 을 받 아야 한다.

2017 년, 2018 년, 2019 년 과 2020 년 1 - 9 월 화 이 세이 과학기술 영업 수입 은 각각 1947.40 만 위안, 1328.701 만 위안, 34847.41 만 위안 과 2532.52 만 위안 이 었 다. 순이익 은 각각 - 2427.23 만 위안, - 1497.35 만 위안 과 - 9379.75 만 위안 이 었 다. 2020 년 9 월 말 까지 화 이 세이 과학기술 합병 차원 의 누적 적 자 는 - 3873.85 만 위안 이 었 다.

사실은 최근 몇 년 동안 인터넷 의 거두 든 완성 차 기업 이 든 모두 무인 운전 분 야 를 배치 하고 레이저 레이 더 를 큰 손 으로 투자 했다. 아우디 와 벤츠 가 이미 출시 된 A8 과 S 급 플래그 십 모델 을 제외 하고 많은 자동차 업 체 들 이 광 레이 더 를 탑재 하 겠 다 고 발표 했다.

그러나 많은 시장 사람들 이 보기에 레이저 레이더 의 양산 과 착지 가 많은 도전 에 직면 하고 있 는 것 은 역시 존재 한다.

앞서 국내 또 다른 레이저 레이더 업 체 인 라듐 스마트 창업 자, 회장 후 보 파 는 매체 와 의 인터뷰 에서 "2021 년 은 레이저 레이더 앞 에 양산 한 시험 년 이 라 고 할 수 있 고 진정한 양산 원년 은 더 기 다 려 야 한다" 고 밝 힌 바 있다.

현재 레이저 레이 더 는 기술 교체 의 발전 단계 에 있 고 레이저 레이 더 는 거리 측정 원리, 레이저 발사, 레이저 수신, 광속 조종 과 정보 처리 등 다섯 가지 측면 에서 모두 서로 다른 노선 이 존재 한다.

그 중에서 거리 측정 원리 에 있어 서 주파수 연속 파 와 시간 비행 법 이 있 고 레이저 발사 에 있어 905 nm 와 1550 nm 두 가지 주류 밴드 의 광원 이 있 으 며 레이저 수신 의 주류 방안 에는 APD, SPAD 또는 SiPM 등 방안 이 있 으 며 광속 조종 에 있어 기계 식, 혼합 고체 와 고체 세 가지 로 나 뉘 는데 그 중에서 도 여러 가지 구체 적 인 기술 노선 으로 세분 화 될 수 있다.

시장 인사 들 의 입장 에서 볼 때 이런 분야 의 기술 은 수 십 가지 서로 다른 기술 노선 을 조합 할 수 있다. 가장 큰 문 제 는 현재 까지 기술 노선 이 완전히 공감 대 를 형성 하지 못 하고 자동차 에서 대규모 응용 을 실현 하 는 것 이다.

현재 화 이 세이 테 크 놀 로 지 와 Volody ne 의 제품 은 기계 식 레이저 레이 더 를 위주 로 하고 해외 기업 Luminar, Innoviz,Livox, 라듐 스마트 는 현재 주로 거울 을 돌 리 는 혼합 고체 방안 을 사용 하고 있 으 며, 속출 집적 창 조 는 양산 주문 을 받 은 제품 은 MEMS 마이크로 진경 방안 을 사용 하고, Ibeo, Ouster 는 주로 FLASH 방안 을 사용 하고, Quanegy 는 OPA 순수 고체 레이저 레이더 기술 을 연구 개발 하 는 데 심혈 을 기울 여 왔 다.

화 이 세이 과학기술 도 만약 에 하류 산업 시장 이 레이저 레이더 에 필요 한 기술 노선 과 회사 가 선택 한 기술 노선 이 크게 다 르 면 회사 제품 의 하류 시장 수요 에 어느 정도 불리 한 영향 을 미 칠 것 이 라 고 지적 했다.또한 회사 가 미래 주류 기술 노선 에 맞 는 신제품 을 제때에 개발 하지 못 하면 회사 의 경쟁 우위 와 이윤 창 출 능력 에 불리 한 영향 을 미 칠 것 이다.

그 밖 에 화 싸 이 과학기술 제품 의 수출 판매 가 비교적 많 기 때문에 그의 해외 업무 수입 에 대한 조사 업무 나 감독 진 이 주목 하 는 중심 이기 도 한다.

보고 기간 에 화 이 세이 과학기술 주요 경영 업무 수입 에서 외국 판매 수입 은 각각 105.23 만 위안, 1.05 억 위안, 2.22 억 위안 과 1.53 억 위안 으로 그 해 의 주요 경영 업무 수입 에서 차지 하 는 비례 는 각각 55.17%, 78.92%, 63.89% 와 60.53% 이다. 이런 수출 업 무 는 주로 달러, 유로 화 를 사용 하여 결 제 를 한다.

유 니 콘 이 연이어 IPO 의 "변론" 을 중지 하 다.

큰 기 대 를 받 은 스타 인 '유 니 콘' 으로서 화 싸 이 테 크 놀 로 지 는 시장 에서 많은 논쟁 을 불 러 일 으 켰 다.

심지어 시장 인사 들 은 회사 나 재무 조작, 실적 이 기준 에 미 치지 못 하 는 등 행 위 를 의심 하기 도 한다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 화 이 세이 과학기술 대외 연락 전화 와 재무 연락 방식 에 여러 번 전 화 를 걸 었 으 나 접속 자 들 은 모두 철거 원인 에 대해 응답 하지 않 았 다.

현재 의 큰 추세 환경 에서 화 이 세이 과학기술 은 사례 가 아니다.화 이 세이 테 크 놀 로 지 가 이렇게 큰 파문 을 일 으 킨 것 은 현재 잇 따 른 스타 과학기술 회사 들 이 IPO 신청 을 철회 하 는 환경 과 무관 하지 않다.

기자 의 불완전한 통계 에 따 르 면 3 월 18 일 까지 올해 IPO 신청 을 중지 한 기업 의 수량 은 73 개 에 달 했다. 그 중에서 코 창 판 기업 은 27 개, 장 외 시장 은 41 개, 운지 성, 예 심 미 등 1 급 시장 에서 인 기 를 끌 고 있 는 유 니 콘 기업 이 적지 않다.

올해 1 월 현장 검 사 를 받 은 20 개 신고 업 체 는 16 곳 이 모두 철수 했다.

이런 현상 때문에 많은 시장 사람들 이 현재 의 신고 작성 과 IPO 기업 의 품질 에 대해 매우 걱정 하 게 된다.

"등록 제의 본 의 는 발행 상장 조건 에 부합 되 는 회 사 를 자본 시장 에 더욱 효과적으로 진출 하 게 하 는 것 입 니 다. 감독 부서 가 심사 하지 않 고 모든 것 을 시장 에 맡 겼 다 고 말 한 적 이 없습니다.신 고 를 하 는 회사 가 너무 많다 는 것 은 반드시 혼란 한 상황 에서 물고 기 를 만 지 거나 머 뭇 거 리 는 것 을 의미한다. 감독 부서 가 현장 검사 와 현장 감독 을 통 해 혼란 한 상황 에서 물고 기 를 만 지 는 사람 을 억제 하 는 것 이 도리 에 맞다.경력 이 풍부 한 투자 자인 왕 준 이 가 일약 지적 하 다.

그러나 왕 준 기 는 계속 덧 붙 였 다. '어떤 회사 들 은 심각 한 문제 가 있 고 심지어 재무 조작 혐의 도 있 지만 대부분 회수 한 회사 들 은 재무 조작 행위 가 존재 하지 않 는 다. 더욱 큰 것 은 특정한 측면 에서 규범화 되 고 상장 조건 에 이 르 지 못 한 것 일 뿐 이 고 또 중개 기구 에 신고 하 는 원고 가 아직 중개 기 를 완선 하지 않 아서 일 수도 있다."발행인 이 조 사 를 견 디 지 못 하 는 것 이 아니 라 조 사 를 견 디 지 못 한다."

주의해 야 할 것 은 '황급히 신고 하 는 것' 을 제외 하고 일부 첨단 기술 기업 자체 의 발전 주기 도 일부 혁신 적 인 '유 니 콘' 이 국내 IPO 상장 조건 을 만족 시 키 지 못 한다.

'많은 AI 기업 의 응용 장면 은 정착 할 수 없고 국내 자본 시장 에 신고 하기에 적당 하지 않다."수입 과 정착 을 얻 지 못 하 는 가짜 과 창 판 기업 은 감독 부서 의 방 류 를 받 기 어 려 울 것 이다."파워 캐 피 털 주 웨 이 회장 은 21 세기 경제 보도 기자 들 에 게 말 했다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 예전 에 시장 에 과학기술 기업 이 융자 를 완 료 했 을 때 돈 을 써 서 유수 와 수입 을 구 매 하여 창 고 를 상장 하 는 기준 에 이 르 도록 했다 고 알 게 되 었 다.

그러나 일부 시장 인사 들 은 현재 감독 진 이 현장 검사 와 현장 감독 을 강화 하고 문의 강화, 비준 문 발송 속 도 를 늦 추 는 등 조 치 를 취해 '혼란 한 상황 에서 물고 기 를 만 지 는 사람' 을 억제 하 는 것 이 목표 만 잡 고 근본 적 인 문 제 를 해결 하지 못 한다 고 주장 한다.

"지엽 적 인 문 제 를 해결 하지 않 고 심 사 를 다시 완화 하면 이런 기업 들 이 돌아 올 것 이다."주 나라 위 에 길이 이어지다.