値下がり予想額が上昇して外貨が占用されて降下してきた。

　　切り下げは「外占」の低下を予告している。

4月には、人民元の対ドル一覧払の為替レートが新たな下落の動きを巻き起こしました。同時に、市場では人民元の下落予想が明らかに上昇しています。これは国内外の市場にも現れています。

人民元を伴う価値が下がる昇温が予想され、外部の流動性源が減少し、外貨の伸びが鈍化するとの予測も増加した。歴史の経験から見て、人民元の切り下げは我が国の新たな外貨の占用範囲の変化と比較的に密接な負の相関を呈して、つまり値下がりの予想が昇温して、よく外貨の占金の増加に対応しています。例えば、2008年四半期、2011年四半期、2012年二、三四半期と2013年二、三四半期には、人民元の下落予想が上昇し、外貨の占有率が相応して減少し、さらにマイナス成長が発生したことがあります。

　　「微調整」護衛流動性憂いなし

　　外貨建て我が国の基礎通貨の投入の主要なルートの一つとして、我が国の銀行体系の流動性ひいては全体の貨幣供給量に重要な役割を果たしています。外国為替の中で発生した受動的な投資が減少すると、中央銀行が積極的に通貨を投入する必要性が高まる。

複数の機関の観点を総合すると、短期的には、公開市場やSLFなどの「微調整」手段がより多くの通貨供給任務を担う可能性があり、降准などの総量緩和措置を講じる必要性が不足している。

まず、安定的な成長と構造調整に同行し、レバレッジに行くこととリスク防止の両立を背景に、金融政策は全面的な緩和の基礎に欠けていますが、適度に局所的なミクロ刺激を行い、銀行システムの流動性の全体的な安定を維持し、貨幣信用の適度な成長を保障する必要があります。

第二に、5月の流動性は外貨預金と財政預金の負担によるものですが、衝撃は一部の機関が予想するほど悲観的ではありません。ある研究機関は、人民元の国際化に伴い、昨年以来、人民元の対外純支払の規模が著しく上昇し、外国貿易企業の外貨購入需要が相応して減少し、外貨の外貨占有率が受動的に増加し、将来の輸出情勢が好転する見込みがあると指摘しています。また、着実な成長の背景において、財政投入のスピードが速くなり、財政預金の伸びの衝撃が予想を下回る可能性がある。

第三に、5月に公開された市場の満期資金は5000億元を超え、中央銀行の逆買い戻しを考慮しなくても、満期の資金だけで放出される流動性はかなり大きい。

ある機関によると、外貨の占有率、財政預金、中央銀行の公開市場操作などを総合的に考慮して、5月の市場流動性に余裕がある局面は継続する見込みがあり、7日間の買い戻し金利変動区間は3%から4%になるという。