FRBは金融政策を引き締める目的は何ですか？

FRBは2006年以来、初めての利上げを開始しますが、銀行の操作フレームワークと膨大な貸借対照表は市場を挑戦させる可能性があります。

大規模な逆買い戻し計画では、金融輸送システムの円滑化を確保することが重要です。

効果的な金融政策の伝導メカニズムについては、すべての利率は連邦基金の利率と同時に変動しなければならない。

QEプロジェクトを通じて、FRBの貸借対照表は現在4万ドル以上に増えました。

これは、これらの債券資産の市場占有権がFRBに移転されたことを意味します。

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この点は非常に重要です。買い戻しなどの抵当市場の利率は非常に確定しています。

毎日の損益計算の財務代理は現金の増補や抵当を要求するかもしれません。これは金融血液の「パイプ」の中核を構成しています。

これらの抵当は通常銀行に集められます。ルートは買い戻し市場だけでなく、ヘッジファンドの主要なブローカー契約、派生品の持ち場担保も含まれています。

その中で、担保品の最大の供給源はヘッジファンドで、その他のソースは保険会社、養老基金、中央銀行と主権財産基金を含みます。

買い戻し金利は重要な市場信号であり、FRBファンドの利率と同期して変動するはずであるため、良好な金融輸送システムが必要である。

しかし、抵当市場はすでに2007年の10兆ドル規模から今日の6兆ドルに縮小されました。今後はさらに縮小する可能性があります。

FRBが金利引き上げに近づくにつれ、この金融輸送パイプは円滑でない危険に直面する可能性がある。

Manmohan Singhは、FRBは2つの金融政策を引き締める方法があると考えています。

一つ目はそのいわゆる逆買い戻し計画を使って拡張することです。

この方式は貨幣市場基金などの非銀行ルートから大量の資金を吸収することができますが、抵当品をその貸借対照表から抵当品市場に戻すことはできません。

二つ目の方法はアメリカを売ることです。

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この方法は現金を回収できますが、同時に抵当も市場に注入されます。

銀美林アナリストのMark Cabanaとの予想が一部重なっています。

Mark Cabanaは、FRBが利上げを行う場合、超過引当金の金利を0.5%に引き上げ、翌日の買い戻し金利を0.25%に引き上げると予想しています。

事実、早ければ4月8日に発表されたFOMC会議の議事録によると、FRBの幹部たちは翌日の夜に逆買い戻しの規模を拡大し、金利引き上げ後に短期金利を抑制する考えを示しています。

また、彼らはまた、逆買い戻し金利を低く抑えるために短期債を販売することを検討しています。

翌日物の逆買い戻しはFRBの若干の利率ツールの一つです。

FRBは2008年12月にこのツールを使って、短期金利をゼロに近い水準に誘導しました。

通常、FRBは銀行間のシステム内で小幅に増加したり、ツールの数を減らしたりして、金利をコントロールします。

現在、

毎日3000億ドルの規模をコントロールしていますが、FRBは上限を引き上げて、逆買い戻し操作で十分な現金を回収することで、金利の下限を維持することができます。

逆買い戻し操作により、銀行以外の機関が銀行に預けたドルの現金を引き出し、FRBが保有する債券と交換することで、FRBは非銀行機関の新たな取引相手となり、銀行は現金をFRBに移して「資産負債表空間」を獲得した。

Manmohan Singhは、この操作の逆買い戻しのために担保再利用を確実に制限しており、FRBの表内の抵当品を解放しないことが重要だという。

そのため、逆買戻し操作中に関与した抵当品は中央清算システムに提出されません。

巨大な逆買い戻しプロジェクトがもたらした結果、現金は引き出しによってまばらになり、買い戻し金利が引き上げられた。同時に、抵当品は余裕があるので安くなった。

そのため、逆買い戻しの規模を抑えることで、買い戻し金利を連邦ファンドと同期させることができます。

しかし、このようにした結果、買い戻し金利はもはや市場で調整された利率ではない。

ManmohanのSinghでは、より良い選択は、逆買い戻し規模を既存の水準に維持し、アメリカ国債を販売することです。

これらの国債はそれぞれ買い戻しと関連する抵当として利用されます。

FRBは国債の販売量をコントロールできます。FRBがコントロールしていない担保も再利用できます。そのため、買い戻し金利は連邦ファンドの利率と同じではないかもしれません。

しかし、アメリカ国債の売却は2つの利率の差を減らすために微調整を行うことができます。